股市如酒店,即兴入住者耗资高昂,包月包年平均成本就低,若买下产权后再入住则更廉,这是一个对短暂过客不利却对长期住户有利的所在。所以您若发现自己在股市留连不去,理性者必预定长期合约,对投资一事需以从长计议的心态去干,对酒店交通、服务质量、房间大小、朝向、层高、结构、设施乃至逃生通道皆要有会于心,对股票背后的公司加以研究不可或缺。归根结底价值与供求关系是影响价格的两大根本性因素,也是长期趋势的内在机理。供求关系的变化若羚羊挂角不着痕迹,技术手法多种多样,应弃繁从简,以拙胜巧,轻预测重观察,那些看似高明的预测理论只属巧技,乃小道,不能铸大器。投资界万人景仰的成名人物有依靠经济发展洞见的,有依靠独特哲学理念的,有依靠广泛人脉的,有依靠商业嗅觉的,就是没有依靠纯粹预测的。价值评估及定量与操作的科学性一样,是考究投资水平的关键因素。
企业价值定量后,马上可与价格对照,据差价套利即成利润。定量若有困难,亦可根据一些简单的财务指标来判断,“简单即美”是投资成功的不二法门。下图是1991至今深南玻的EPS（每股收益）走势,已做复权处理,显见98～99是低谷,99年因非经常性损益造成巨幅波动。总的来看,99年至今深南玻仍不失为一只优良的成长股,但是2000年近7倍的拉升,远远超越安全边际,引发股价剧烈振荡,现价已回到起点。99年至今股价只上升了50%,但EPS则上升了近1倍,价值似被低估。现在这样的个股,市场上甚多,说明中国A股市场按照企业价值来看已进入一个值得投资的区域。值得投资绝非进场后即有暴利,乃指买入安全系数颇高,请别忘记巴股神教导：投资至理第一条,本金安全性。
但价值是发展的,价值递增带来的利润将远超依据差价套利所得。以合理的价格买下好公司才是成长为超级玩家、投资富翁的正途。达尔文生意因边际收益的内生性收缩,使投资人甚至企业管理者过高评估企业未来价值,致使投资计划往往无法达成。而经济专利生意则无此弊端,这些公司的边际收益较有保障,允许公司利用超额利润（超过行业平均水准的收益）扩充业务,新增业务反过来又促进了收益,不断推升EPS,形成良性循环。
箭牌口香糖（公司于1919纽约主板上市,代码WWY）1968～2005年月线走势半对数图。该股自74股灾0.25美元启动,今年已见74美元,三十年来以稳定的姿态创造出300倍的账面收益记录。九十年代以前该股每月发放一次红利,如今改为每季度发放一次,若将这些红利再投资该股,三十年来投资收益是一个非常可怕的数字。箭牌在口香糖领域所向披靡,旗下箭牌、益达、劲浪、大大等品牌脍炙人口,产品线结构、行业地位与宝洁公司（P&G）在家用洗涤类市场或可口可乐公司在碳酸饮料市场颇多相似。他们都是自己创造出一个细分市场,慢慢将这个细分市场作大,只要企业能保持一定的市场份额,依靠细分市场的自然增长,又辅以有法律保护的独特配方,日积月累财源滚滚。投资这类股票只有成长的乐趣,而无成长的烦恼。
中华香烟连续数十年提高售价,企业价值年年递增,可惜国内烟草股不能IPO。茅台酒亦是年年提价,举一反三者早赚得盆溢钵满。经济专利生意只要消费市场能规模化,没有一个不是上佳投资品种、超级黑马。“只融在口,不融在手”的Mars、“钻石恒久远,一颗永流传”的De Beers、波尔多红酒五大庄都是家族企业,有人说家族企业不能做大看来大错特错,只要是经济专利生意即便是为人诟病的家族企业照样光芒万丈,可见经济专利生意魔力之大。
成长股的管理能力很关键
成长股的优厚利益在理论上和实践中得到广泛证实,因此,寻找成长股就成了散户们投资的关键问题。对于成长股来说,公司的管理能力是关键的判断标准。管理能力对成长股的重要性不次于赢利的增长,因为赢利能力的增长完全取决于上市公司管理层的整体素质。
企业的经营管理能力的大小无法通过有形数据显示出来,因此散户没有分析的基础,那么该如何评判公司的经营管理能力呢？
一般来说,经营管理能力强的上市公司,能够获得比同行业中其他公司更高的赢利水平,也具有较强的应变能力。因此,我们从公司的赢利能力和公司对突发事件的处理方式能看出公司的管理素质。
首先,在决定公司管理能力的因素中,公司领导核心,特别是决策核心的能力和精诚团结是至关重要的。俗话说,兵熊熊一人,将熊熊一窝。作为企业的领导者,如果他有着较好的经营管理能力、思想开放、积极进取,那么,这个企业的兴旺发达是有希望的；否则,如果思想保守、碌碌无为、能力平庸,那么对这家公司就很难有什么大发展。反映在股价的走势上,一个股价活跃,一个股价呆滞,可以说,股票的走势是上市公司老总脸谱的最好写照。
其次是公司合理的组织机构。企业的组织机构极为重要,一切先进的管理技术和经验的运用都必须通过组织机构才能取得实效,它决定企业的运作效率与效果。比如,计划经济体制下的企业组织体系与管理模式对外界市场环境的变化反应迟钝,新技术、新工艺、新材料的实际应用严重滞后于科研,致使大量优秀的技术人才和管理人才外流。
通过企业的组织机构可以看出企业的管理战略,这为分析管理能力提供了依据。
再次是人才。这不仅指领导人才、技术专家等人才,也包括能胜任公司各种工作需要的一切中层管理人员及一切员工的才能及其优化组合。人才是企业发展的根本,企业的竞争力最终体现在人才上,一个优秀的企业一定拥有大量的人才。
这里主要看公司高级管理人员的年龄结构、学历层次、主要经历等,此外,还可分析整个公司在册人员的专业人员比例,专业人员中高、中、初级职称的构成。
2007年4月9日,驰宏锌锗(600497)以涨停价128.24元报收,刷新了2000年2月17日由亿安科技创下的126.31元的A股最高股价纪录。其中是否带有炒作的成分,暂且不论,但该公司业绩优良,并给股民高分红,也是不可忽视的主要原因。驰宏锌锗2006年年报显示,该股每股收益高达5.88元,分红预案为10股送10股派30元（含税）,创下A股每股收益和分红最高纪录。这同时说明了管理层的能力很强。
很多散户对驰宏锌锗的管理层非常看好,有位散户声称：驰宏锌锗是上市公司的典范。理由是：
一、高送股、高派红前所未有,值得所有上市公司学习；
二、在大盘及股价高位之时,及时分红派现,给流通股东一个好的机会；
三、始终把搞好主营业务放在第一位,挖潜拓能,努力以最大可能回报股东；
四、不与庄家搞阴谋诡计,坦诚对待各位股东,信息公开、发布前封锁得好,对大家都公平,诚信为本。驰宏锌锗管理层没有一定的素质,恐怕很难受到散户如此的赞誉。
对于上市公司管理层的素质的判别,想求得一个非常准确的良方是不可能的,无论多么高明的专家也难以达到非常准确的程度,散户投资者只能通过不断地总结经验,寻找各种蛛丝马迹来破解管理层密码。
提示：
1．成长股赢利能力的增长完全取决于上市公司管理层的整体素质。
2．经营管理能力强的上市公司能够获得比同行业中其他公司更高的赢利水平,也具有较强的应变能力。
3．散户投资者不可忽视上市公司的领导核心,特别是决策核心的能力和精诚团结是至关重要的。
4．企业的组织机构极为重要,一切先进的管理技术和经验的运用都必须通过组织机构才能取得实效,它决定企业的运作效率与效果。
5．上市公司的人才也是散户考察公司基本面的一个要素。
