外汇基础之货币锚的价值稳定性介绍

迄今为止，世界经历了两种类型的货币锚：实物锚（黄金、白银等实物商品）与信用锚（美元、欧元等国际货币）。

经济学最基本的供给与需求原理可以解释锚货币的价值稳定性。在国际金本位或银本位时代，实物锚的价值受限于黄金和白银的供给与需求对比。随着越来越多的国家加入金本位，以及世界 经济增长客观上对黄金需求不断上升，然而黄金的世界供给则明显缺少弹性。如果不存在冶金技术的改进和黄金“大发现”，那么黄金价值上升，就会出现全球性通货紧缩和经济衰退。从这个意义上讲，黄金供给的刚

性、战争对黄金的巨额需求以及战后英镑区国家重归金本位这三大因素一起制造了20世纪30年代的大萧条。在国际信用本位时代，货币锚发行国的货币供给总量与 全球对锚货币的需求总量决定信用锚价值的稳定程度。因此，如果美元或欧元等国际货币的发行量超过了世界对储备资产的需求量，那么相应的结果就是全球性的通货膨胀。从这个角度看，2008年全球性的金融危机就是国际信用本位不可持续的一个自然结果。

因此，给定全球对信用货币的需求量，那么美元等货币锚的价值稳定就取决于发行国的货币供给总量。为了保持价值稳定，货币锚自身应有一个可钉住的“锚”，理论上这个“锚中之锚”可以是通货膨胀目标、 经济增长和失业目标或是利率目标，区别之处在于区别目标之间的可操作性和调控能力。弗里德曼的单一货币规则和泰勒的利率规则可以看作是两种区别的“下锚”方式。