外汇基础之货币锚的退出原因

大体上，货币锚的退出可区分为两种状况：一是锚货币本身价值不稳，失去驻锚的稳定功能，一国主动选择退出货币锚。一般而言，退出之后，该国可走向浮动、重新选择一个稳定的锚或者加入货币区。二是软钉住的汇率制度（中间汇率制度）不可维持，放弃货币锚，从而走向真正的固定汇率（硬钉住）或者直接改用货币供给量或通货膨胀目标走向浮动汇率。从历史经验观察，金本位的崩溃和布雷顿森林体系的解体属于第一种状况，这通常意味着国际货币和汇率体系整体上宣告失败。除此之外，发生在局部区域尤其是进展中国家的货币危机属于第二种状况，这些国家试图在固定汇率和货币政策性之间寻找更多的政策空间，但实践证明软钉住是一种很糟糕的汇率安排，它引发货币危机的可能性远高于硬钉住和浮动汇率。这也是所谓的“两极论”和“中间制度消失论”的基本看法。